匯豐證升評ABF 最愛欣興

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匯豐證升評ABF 最愛欣興

匯豐全面升評ABF族羣

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匯豐證券終結對ABF族羣將近一年的保守言論,研判產業於第二季落底,最壞情況似乎就要過去,啓動欣興(3037)、南電(8046)與景碩(3189)的全面性升評,尤其將欣興投資評等升爲「買進」、推測合理股價203元,最爲看好,其餘二檔爲「中立」。

回顧匯豐在2022年6月開啓ABF族羣的基本面研究,當時力排衆議、給出「戒慎」觀點,與市場相對樂觀的主流氛圍南轅北轍,然過去三個季度以來,可以發現ABF族羣股價確實壓力重重,多處低檔盤旋。

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以第一季財報來看,載板產業處在下行週期的低迷情況,比預期還要糟糕,對照ABF載板製造商經營管理階層釋出產能利用率不足觀點,混合單位售價有進一步下滑風險,匯豐認爲,市場現在對ABF族羣前景預期已將降到極低水準,配合落底跡象浮現,反而是重新關注的好時機(Time to revisit)。

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匯豐證券指出,儘管因能見度仍低,無法論斷下半年需求回升的程度,但提出三面向觀察重點,研判產業狀況落底,下半年跳脫困境。首先,ABF第二季產能利用率預計爲63%,已經低於前次產業循環低谷2018~2019年的65%,隨着客戶投產新品,匯豐研判,第三季產能利用率不太可能再有下滑的情況。

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匯豐估計,ABF的主力客戶英特爾與輝達訂單將增加,自6、7月開始貢獻ABF製造商營收,尤其先前遞延的英特爾伺服器新平臺Eagle Stream開始出貨後,第三季對ABF製造商貢獻度更強。其中,欣興作爲英特爾主力ABF供應商,產能利用率的回溫幅度可望超越同業,從第二季的55%,躍升爲第三季的65%~70%。

其次,匯豐基於ABF製造商第一季財報遜於預期,爲反映產能利用率、毛利率的不利因子,已下修ABF族羣每股稅後純益(EPS)預估;研判市場將會跟進下修ABF族羣獲利預期,重新設定營運前景的期望值,反而有利觸底反彈。再者,因需求偏弱,若ABF製造商進一步調整長期擴產計劃,會是股價另一正面催化劑。

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ABF三雄中,以欣興近期最能擄獲內外資研究機構芳心,除匯豐升評「買進」,另像是中信投顧看好營運走出低谷,營運漸露曙光,里昂證券點名的伺服器產業復甦受惠股中,也以ABF指標股欣興爲首選,給予「買進」投資評等、推測合理股價是180元。

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